PMorgan reconoció que ya no cuenta con una perspectiva clara para anticipar la evolución de los precios del petróleo, debido a la prolongación del conflicto con Irán y a las nuevas amenazas sobre el suministro mundial de crudo.
«Por primera vez desde el inicio del conflicto con Irán, no tenemos una perspectiva de referencia. Simplemente no sabemos cómo modelar el desenlace», señalaron analistas de la entidad financiera en un informe titulado «Pólvora seca».
Según el banco, varias de las condiciones que inicialmente consideraba como límites económicos para la administración de Donald Trump ya fueron superadas, sin que eso haya provocado una salida clara al conflicto.
Al comienzo de la guerra, JPMorgan consideraba que determinados niveles económicos podían ejercer presión para alcanzar una solución. Entre ellos estaban un precio del petróleo de US$100 por barril, una gasolina cercana a los US$5 por galón, una inflación general del 4% y un rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años alrededor del 5%.
Seis meses después, varias de esas referencias ya fueron superadas.
El petróleo se encuentra por encima de los US$100 por barril, mientras que el rendimiento del bono estadounidense a 10 años ronda el 5%. En tanto, la gasolina alcanza los US$4,37 por galón, un nivel récord ajustado por estacionalidad, pese a que ya terminó el período de mayor desplazamiento vehicular.
La situación es todavía más complicada para el diésel. JPMorgan señala que su precio llegó a US$6,31 por galón, un máximo histórico, justo antes del invierno, cuando la demanda suele aumentar. A ello se suma que los inventarios se encuentran en niveles históricamente bajos.
Para los analistas del banco, el mercado petrolero se encuentra «al límite» y los precios actuales incorporan expectativas sobre nuevas interrupciones del suministro.
JPMorgan calcula que, considerando las condiciones actuales de oferta y demanda, el valor razonable del petróleo para septiembre sería de aproximadamente US$90 por barril. Sin embargo, el Brent cotiza alrededor de los US$106.
La entidad también advierte sobre nuevos focos de presión que podrían complicar todavía más el mercado.
Una de las principales amenazas está relacionada con el avance de los hutíes en Yemen, particularmente a lo largo de la costa del mar Rojo y hacia el estrecho de Bab el-Mandeb, una ruta estratégica para el transporte marítimo.
A esto se suma el ataque contra el oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudita, que provocó el cierre temporal de una ruta alternativa para las exportaciones de petróleo.
JPMorgan utiliza como referencia una regla según la cual cada interrupción de 1 millón de barriles diarios en el suministro puede añadir unos US$4 al precio del crudo.
Con esa metodología, la diferencia entre el valor estimado de US$90 y los aproximadamente US$106 del Brent implicaría que el mercado estaría incorporando el riesgo de una pérdida adicional de unos 4 millones de barriles diarios, además de los 10 millones de barriles diarios que ya estarían afectados.
La entidad advierte que la volatilidad ya no se concentra únicamente en el Golfo.
