Indonesia sube un 32% el precio del combustible y la rupia se desploma: La guerra en Oriente Medio agita a las emergentes

El primer hachazo fiscal desde la guerra de Irán expone las costuras presupuestarias de Yakarta y aviva el temor a un contagio en los mercados emergentes que ya golpea al rublo y a la lira. El BCE observa cómo la inflación importada por el crudo retrasa la normalización de tipos.

He estado siguiendo de cerca la sesión asiática de esta madrugada y lo que ha ocurrido en Yakarta va mucho más allá de un simple reajuste de precios. Pertamina, la petrolera estatal indonesia, ha elevado esta mañana el precio de su gasolina de 92 octanos —la Pertamax— un 32,1%, de 12.300 a 16.250 rupias por litro. La subida, la primera desde que la guerra en Oriente Medio disparó los precios del crudo, ha sido tan súbita que ha pillado a los mercados con el pie cambiado y ha acelerado el desplome de la rupia, ya muy castigada por el nerviosismo inversor.

El movimiento de Pertamina es un intento desesperado de taponar un agujero fiscal que se había vuelto insostenible. Los datos presupuestarios de mayo, conocidos la semana pasada, mostraban que el coste de los subsidios al combustible, la electricidad y los fertilizantes se había disparado un 208% interanual. Con ese ritmo de gasto, mantener los precios artificialmente bajos equivalía a vaciar las arcas del Estado. El ministro de Finanzas, Purbaya Yudhi Sadewa, intentó calmar los ánimos asegurando que el impacto inflacionista sería acotado porque los carburantes afectados no se utilizan en el transporte público. Pero los números dicen otra cosa.

De hecho, el banco central ya había dado un golpe sobre la mesa el martes, con una subida de tipos sorpresa —la segunda en un mes— para defender la divisa. Pero la aceleración de los precios internos y el lastre fiscal de la factura energética han hecho que esa medida se quedara corta. Lo que veo aquí es un cóctel explosivo: una economía que importa casi todo el crudo que consume, una moneda que se devalúa y encarece esas importaciones, y un Gobierno que ya no puede seguir dilatando la verdad de los precios.

«Junto a los ajustes monetarios, la política fiscal también tenía que adoptar una postura defensiva para sostener la economía.» — Radhika Rao, economista sénior de DBS Bank, en nota a inversores

La referencia a la guerra de Irán no es baladí. El conflicto en Oriente Medio ha estrangulado rutas de suministro y mantenido el barril de Brent en niveles que asfixian a los importadores netos asiáticos. Indonesia, con una clase media acostumbrada a precios subvencionados, es la primera en sufrir el latigazo. Pero no será la última.

La pregunta que surge de inmediato es si este episodio es aislado o el inicio de una nueva ronda de estrés en los mercados emergentes. En 2013, el taper tantrum de la Reserva Federal castigó a los países con déficits gemelos —fiscal y por cuenta corriente—. Indonesia fue uno de los más golpeados. Hoy la Reserva Federal está lejos de endurecer, pero la guerra y la inflación importada están cumpliendo el mismo papel: revelar quién lleva el bañador puesto cuando baja la marea.

Con la rupia en caída libre, Bank Indonesia se encuentra en un callejón de difícil salida. Subir tipos enfriará una economía que crece con vigor —el PIB avanzó cerca del 5% en el primer trimestre— pero puede detener el consumo y la inversión. No hacerlo, sin embargo, hundiría todavía más la moneda y alimentaría la inflación. Los analistas de Bloomberg apuntan a que la intervención de esta madrugada ha sido contundente, pero sin un acompañamiento fiscal creíble —y la subida de precios de hoy es solo un primer paso— la rupia seguirá bajo presión.

Para un inversor europeo o un hogar español, las turbulencias de Yakarta no son una anécdota lejana. La subida del crudo provocada por la guerra de Irán ya está llegando al surtidor en forma de mayor inflación de carburantes, y la presión sobre los bancos centrales asiáticos para subir tipos añade un foco de volatilidad a los mercados globales de deuda.