El mercado enfría pronósticos: menos crecimiento, suba de tasas y ¿dólar a $1.630?

El nuevo REM del Banco Central dejó una señal incómoda para el Gobierno. ¿Qué proyecta para la inflación?

El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) correspondiente a agosto mostró una leve mejora en las previsiones de inflación de corto plazo. Los analistas consultados por el Banco Central estimaron una variación mensual del IPC de 1,7% para agosto, 0,1 punto porcentual menos que en el relevamiento anterior.

La misma estimación fue realizada para la inflación núcleo, mientras que el grupo de los diez mejores pronosticadores —el denominado Top 10— proyectó una inflación núcleo de 1,6% mensual.

El dato refleja una continuidad en la moderación de las expectativas de corto plazo, aunque con movimientos relativamente acotados frente al relevamiento previo.

Uno de los principales cambios del REM aparece en las perspectivas de actividad económica.

Los analistas estimaron que el PIB se habría contraído 0,9% en el segundo trimestre de 2026, mientras que proyectaron una expansión de 1,1% para el tercer trimestre y de 1,3% para el cuarto.

Para el conjunto de 2026, la expectativa de crecimiento del PIB real quedó en 2,1% respecto del promedio de 2025, lo que implica una reducción de 0,6 puntos porcentuales frente al relevamiento anterior.

Entre los diez mejores pronosticadores, la estimación también fue corregida a la baja, hasta 2,2% para 2026.

La combinación de una inflación que continúa moderándose y un crecimiento esperado menor plantea un escenario de recuperación económica más gradual.

El REM proyecta una aceleración de la actividad durante la segunda mitad del año, pero las nuevas cifras muestran que el mercado ahora contempla un nivel de expansión inferior al que esperaba un mes atrás.

En materia de tasas, el REM mostró una revisión al alza de las expectativas.

Para septiembre, los analistas proyectaron una tasa TAMAR de bancos privados de 24,11% nominal anual, 1,4 puntos porcentuales por encima de la estimación del relevamiento anterior. Para diciembre, la previsión quedó en 23,45% nominal anual, con una corrección de 1,3 puntos porcentuales.

En términos efectivos mensuales, esas tasas equivalen a aproximadamente 1,98% en septiembre y 1,93% en diciembre.

La revisión implica que, pese a la moderación esperada de la inflación, el mercado contempla condiciones monetarias algo más exigentes hacia los próximos meses.

El tipo de cambio también aparece entre las variables centrales del nuevo relevamiento.