La economía española continúa avanzando, aunque empieza a mostrar algunas señales de moderación. El producto interior bruto (PIB) aumentó un 2,7% en el tercer trimestre de 2026 respecto al mismo periodo del año anterior, según los datos publicados por el Instituto Nacional de Estadística (INE). Sin embargo, el crecimiento trimestral se situó en el 0,6%, una décima menos que entre abril y junio. Detrás de esta evolución hay dos grandes protagonistas: el consumo interno y el gasto público, que han asumido buena parte del impulso económico en un contexto de menor aportación del sector exterior.
La fotografía que deja el verano es la de una economía que conserva capacidad de resistencia, pero cuyo crecimiento depende cada vez más de la actividad generada dentro de sus propias fronteras. El gasto de los hogares, la inversión y las administraciones públicas han compensado la contribución más limitada de las exportaciones. Esta composición resulta especialmente relevante porque permite entender tanto la fortaleza actual como algunos de los desafíos que España tendrá que afrontar en los próximos meses.
El comportamiento de la demanda interna confirma que el consumo continúa siendo uno de los principales motores de la actividad. Aunque las exportaciones mantienen una evolución positiva, con un avance del 1,3%, su aportación no alcanza el protagonismo que tuvieron durante otras etapas de recuperación económica. España ha cambiado parcialmente la fuente de su crecimiento: ahora depende más de lo que gastan los hogares, las empresas y las administraciones públicas.
También destaca la evolución del gasto público, que registró un incremento del 0,9% respecto al trimestre anterior. Este avance coincide con el tramo final de ejecución del Plan de Recuperación Europeo, cuyo calendario exigía completar actuaciones antes del 1 de septiembre. La aceleración del gasto permitió sostener la actividad durante el verano, aunque plantea interrogantes sobre la capacidad de mantener ese impulso cuando desaparezca el efecto de estos fondos extraordinarios.
Uno de los elementos que condicionan las perspectivas económicas es la evolución de los precios. El INE situó la inflación en el 4,9% durante octubre, principalmente por el encarecimiento de los combustibles. La subida llega después de varios meses en los que el coste de la vida ha ido ganando intensidad, con tasas que ya superaron el 3% en agosto.
Esta situación puede convertirse en un obstáculo para el consumo, precisamente uno de los pilares que explican el crecimiento del PIB. Cuando los precios aumentan con mayor rapidez, los hogares necesitan destinar una parte superior de sus ingresos a cubrir gastos esenciales, lo que reduce su capacidad para comprar otros bienes y contratar servicios. Por tanto, aunque el consumo mantiene su fortaleza, la inflación podría limitar su contribución durante el último tramo del año.
El mercado laboral también ofrece señales que invitan a observar la evolución económica con cautela. La Encuesta de Población Activa (EPA) correspondiente al tercer trimestre reflejó un repunte del desempleo hasta el 10,18%. La tasa vuelve a situarse por encima del 10%, un dato que contrasta con la resistencia de la actividad y evidencia que el crecimiento económico no siempre se traduce de manera inmediata en una mejora del empleo.
Por sectores, la industria mantiene una evolución favorable, con un crecimiento trimestral del 0,7%. Su comportamiento resulta importante para la economía española por su capacidad de generar valor añadido, empleo y actividad exportadora. Sin embargo, la construcción ofrece una imagen mucho menos dinámica: su actividad permaneció estancada durante el verano, con una variación del 0%.
Esta falta de movimiento contrasta con el avance de la inversión en vivienda y otros activos inmobiliarios, que aumentó un 1% en el trimestre. La diferencia entre ambos indicadores refleja que la recuperación de la inversión todavía no se está trasladando con suficiente intensidad al conjunto del sector constructor.
Los servicios vuelven a ser otro de los grandes apoyos de la economía. Esta actividad, que representa cerca del 70% del PIB español, registró un crecimiento interanual del 2,9%, una tasa que se ha mantenido durante tres trimestres consecutivos. Dentro de este ámbito, la hostelería y el comercio destacaron especialmente, con un avance del 3% frente al mismo periodo del ejercicio anterior.
El dinamismo de las actividades científicas y del sector de la información también contribuye a sostener los resultados. No obstante, el ritmo de expansión de la hostelería y el comercio se ha moderado respecto a trimestres anteriores, lo que apunta a una pérdida gradual de intensidad en algunas actividades que tradicionalmente han impulsado la economía española.
Las cifras publicadas por el INE encajan con las estimaciones del servicio de estudios de BBVA, que mantiene su previsión de crecimiento anual del 2,6% para 2026. La entidad destaca que la composición de la actividad ha sido mejor de lo esperado en determinados componentes, especialmente en construcción y exportaciones.
Entre los datos positivos figuran las ventas de bienes al exterior, que avanzaron un 1,1%, frente al estancamiento que anticipaban las previsiones de BBVA. Las exportaciones de servicios, por su parte, crecieron un 1,5%, dos décimas por encima de lo previsto.
El Gobierno también mantiene su estimación de crecimiento del 2,6% para el conjunto del ejercicio. Esta perspectiva sitúa a España entre las economías desarrolladas con mejores expectativas de expansión, según las previsiones del Fondo Monetario Internacional (FMI).
Sin embargo, el resultado del tercer trimestre deja una cuestión abierta: cuánto tiempo podrá mantenerse este ritmo si el consumo pierde capacidad de respuesta por la inflación y el gasto público reduce su contribución tras finalizar el calendario de recuperación europeo.
