Los expertos ven a Inditex mejor preparada que el lujo europeo para ganar cuota y margen

Inditex gana credibilidad entre los inversores gracias a Zara y su modelo de respuesta rápida

La multinacional gallega presidida por Marta Ortega, Inditex, presentó los resultados del primer trimestre el miércoles tres de junio. Si bien la capacidad de la compañía para mantener el crecimiento y la estabilidad del margen bruto en un contexto de consumo cada vez más exigente es una prueba de calidad y del impulso adicional a la demanda que supone el proceso de modernización de los establecimientos físicos, actualmente en marcha.

En este sentido, desde RBC han revisado al alza sus previsiones de beneficios para Inditex en un 1% debido a unas estimaciones de ventas comparables ligeramente superiores para este año, tras un inicio del segundo trimestre mejor de lo esperado. El precio objetivo de los expertos para Inditex sube de 62 euros a 63, según el análisis de flujo de caja descontado. Asimismo, los analistas creen que la compañía presidida por Marta Ortega se está beneficiando de una sólida gama de productos, junto con su diversidad geográfica, de aprovisionamiento y su flexibilidad operativa en un entorno de consumo exigente.

«Nuestras previsiones de beneficios para Inditex se mantienen sin cambios, pero la relativa confianza de los inversores debería aumentar aún más en momentos de extrema incertidumbre para las acciones de consumo discrecional europeas. Esto deja un potencial de mejora en la calificación sobre un PER de 20,6 veces para 2028″, apuntan los expertos de Jefferies ante las previsiones para la multinacional gallega.

En este contexto, a pesar de la disparidad regional, con un desempeño sobresaliente en Oriente Medio y Europa frente a una moderación en el mercado chino, Inditex mantiene una visión optimista respaldada por su baja cuota de mercado global, que sugiere un amplio potencial de expansión, y por una estructura financiera robusta capaz de absorber variaciones en los costes logísticos y de materias primas con una notable previsibilidad en sus resultados.

La primera clave a tener en cuenta desde la multinacional gallega es un punto a favor, gracias al crecimiento de las ventas generalizado geográficamente. Concretamente, en Oriente Medio, Arabia Saudí, con un total de 163 locales franquiciados, ha tenido un desempeño excelente. En Asia la situación ha sido dispar, ya que China ha tenido un desempeño más débil. En el sur y este de Europa han tenido un buen desempeño, mientras que en Estados Unidos se ha normalizado la actividad comercial.

INDITEX HA DECLARADO QUE VE MUCHAS OPORTUNIDADES DE CRECIMIENTO

El segundo punto clave, tal y como apuntan desde RBC Capital Markets, «es que la actividad comercial reciente se vio impulsada por la fecha del Eid y, en menor medida, por la celebración más temprana de Pentecostés, lo que tuvo un impacto positivo en las cuatro semanas reportadas este año. Por lo tanto, creemos que el crecimiento de las ventas del segundo trimestre en moneda constante podría ser de aproximadamente un 9% interanual, con un 8% interanual para el ejercicio fiscal, en comparación con el 11,5% de mayo».

Siguiendo esta línea, el tercer punto tiene que ver con el impacto del aumento de los costes del transporte aéreo, que se reflejará en el margen bruto del tercer y cuarto trimestre, mientras que el impacto del aumento de los costes de las materias primas, como el poliéster, debería ser muy bajo para Inditex. El coste de esto se diluye a lo largo de la cadena de producción y la mayor parte del coste de Inditex se encuentra en la fase de valor añadido de la cadena, relacionada con la mano de obra.

En cuanto al cuarto punto, los expertos creen que Inditex ha solicitado reembolsos de aranceles estadounidenses que podrían llegar a finales del segundo semestre, pero no deberían ser significativos. Siguiendo esta línea, el quinto punto se centra en que la depreciación y la amortización aumentaron un 8% interanual en el primer trimestre, debido al impacto retardado del mayor gasto en gastos de capital.

«Creemos que la tasa impositiva del primer trimestre, de aproximadamente el 22%, es una buena referencia para el ejercicio completo de 2026, y que los gastos financieros del ejercicio podrían situarse entre -60 y -70 millones de euros. Consideramos que Inditex ofrece una sólida visibilidad de sus ganancias, con potencial de crecimiento gracias a unas ventas a precio completo superiores a las esperadas y a menores gastos por intereses«, afirman desde RBC Capital Markets.

Tal y como apuntan desde RBC Capital Markets, Inditex ha tenido un buen desempeño en los últimos años, beneficiándose de su sólida estructura de diseño y compra y su modelo de negocio con mucha rapidez. Asimismo, en los últimos años la firma gallega ha conseguido integrar de manera sólida las tiendas físicas y online, aprovechando la tecnología RFID para maximizar las ventas a precio completo mediante una gestión eficiente del inventario y para un proceso de pago más ágil.

Inditex cuenta con una sólida trayectoria y ha generado un crecimiento de un solo dígito muy alto tanto en ingresos como en beneficios durante los últimos 10-15 años, con un ROCE sólido de más del 20%. «Observamos comparables más favorables para el primer semestre del año fiscal 2027, y vemos potencial de mejora del margen bruto gracias a una sólida ejecución y a las ganancias en el abastecimiento en USD. El flujo de caja libre también debería repuntar este año tras un período de inversión extraordinaria en logística», afirman desde RBC.

Por su parte, desde Jefferies apuntan a que siguen encontrando más fácil modelar para que Inditex ofrezca una rentabilidad total por accionista de dos dígitos en el futuro previsible que triangular una recuperación de vuelta a este tipo de algoritmo para muchas casas de lujo. «Creemos que el programa de modernización actual representa un facilitador adicional de participación de mercado», añaden los expertos.

Históricamente, los inversores han sesgado la valoración de Inditex a través de la lente de una industria que ofrece bajo crecimiento y rentabilidad, en lugar de recompensar adecuadamente la creciente ventaja competitiva de la que disfruta el grupo de retail gallego.