Puede fallar: la inflación no empieza con cero, pero el crecimiento sí

Esta pregunta se hace una única vez. Si querés cambiar de portada, lo podés hacer siempre desde el menú

Sin derrame a la vista, el año de las exportaciones récord terminará con una suba del PBI de 1%, explicada solo por arrastre estadístico. Es el bolsillo.

La inflación no empieza con cero, pero el crecimiento sí (imagen generada con IA).

Desde que Toto Caputo anunció el inicio de los mejores 18 meses de la historia, la economía no paró de caer, incluso con récord de exportaciones. Con recesión técnica e inflación sostenida, economistas redujeron sus estimaciones para 2026 a un magro crecimiento de 1%, todo por arrastre estadístico. Sin ese envión de fines del año pasado, la actividad terminaría negativa.

Distintas consultoras como Analytica, Equilibra, Eco Go, Ferreres, Fiel y Vectorial descuentan que el año terminará con una expansión del PBI en torno a 1%. Un consultor, en off, sostuvo que incluso podría ser menor, porque el rebote de septiembre fue más tibio al anticipado.

El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central que participan distintas firmas esperaba, en enero, un crecimiento del 3,2%. En la última publicación, con proyecciones de septiembre, la mediana se redujo a 1,5%. Las consultoras siguieron ajustando el Excel.

El Índice General de Actividad (IGA) de Ferreres marcó en septiembre una caída del 0,8% interanual, arrastrada por menores indicadores del agro, la intermediación financiera y la industria, y una mejora de apenas 0,1% en la comparación con agosto.

La medición -una previa del dato que publicará el INDEC el 24 de noviembre- rubricó la recesión técnica, al cerrar un trimestre con caída del 1,2%. Entre enero y septiembre, la economía creció apenas 0,3% interanual.

"En la comparación interanual, solo crecen las exportaciones y la inversión cae 7,6% en el tercer trimestre", resumió Eco Go.

Pero la economía comenzó el año con un arrastre estadístico de 2,3%, según Haroldo Montagu, economista de Vectorial. Con ese envión, el PBI de 2026 crecerá contra el promedio de 2025, pero la actividad de fin de año será menor a la de diciembre del año pasado. “Si este año, la economía crece, siendo buenos, 1,3%, el crecimiento genuino será negativo”, dijo a Letra E.

El Gobierno culpa al contexto externo. Javier Milei ajustó su discurso luego de haber negado una recesión, cuando visitó Wall Street, y haber desconfiado de los datos del INDEC. En sus últimas intervenciones, atribuyó la suba del riesgo país (que cierra el mercado de deuda) a que Argentina es un "activo beta agresivo" con una fluctuación más volátil ante el escenario global marcado por guerras, inflación y subas de tasas de interés.

El Banco Central tomó ese argumento en su último Informe sobre Política Monetaria. "En un entorno internacional más adverso, la actividad económica moderó su ritmo de expansión interanual en el segundo trimestre de 2026”, edulcoró la autoridad monetaria.

“El PBI se vio afectado por un entorno internacional menos favorable. En particular, aumentó la inflación internacional, se desaceleró el crecimiento de los principales socios comerciales de Argentina y se endurecieron las condiciones de financiamiento externo”, siguió.

Santiago Bausili y Vladimir Werning, autoridades del Banco Central, justificaron un menor crecimiento y el repunte de la inflación.

Pero, al mismo tiempo, Milei, Caputo y el BCRA celebran el récord de exportaciones, apalancado en mayores cantidades pero también en los precios internacionales, y la inédita colocación de Obligaciones Negociables en dólares por parte de petroleras y bancos.