Celulosa no logra salir de la crisis: suma pérdidas millonarias y está al borde de la disolución

Celulosa Argentina cerró su ejercicio anual con una señal que eleva nuevamente la temperatura de una crisis que todavía está lejos de resolverse.

La histórica papelera perdió $127.372 millones y terminó con un patrimonio neto negativo que llevó al propio Directorio a reconocer que la compañía quedó comprendida dentro de una de las causales de disolución previstas por la Ley General de Sociedades.

La advertencia aparece en los estados financieros correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de mayo pasado, aprobados por el Directorio el 14 de agosto y en los cuales la empresa informa un patrimonio neto negativo atribuible a sus propietarios por $145.850,7 millones.

La situación no significa que Celulosa deba cerrar ni que su disolución sea automática, pero muestra hasta qué punto se deterioró su estructura patrimonial después de la crisis financiera que en 2025 provocó incumplimientos, consumió su capital de trabajo, obligó a detener completamente la producción y terminó con la presentación en concurso preventivo.

La compañía lo reconoce expresamente al sostener que "esta última situación implica que la Sociedad se encuentra comprendida dentro de las causales de disolución previstas en el art. 94, inciso 5, de la Ley General de Sociedades Nº 19.550."

El patrimonio negativo significa, en términos simples, que al cierre del ejercicio los pasivos reconocidos superaban a los activos de la sociedad.

Para revertir ese escenario, Celulosa necesitará reconstruir patrimonio mediante la recuperación del negocio, aportes de capital, reestructuración de obligaciones u otras alternativas financieras y societarias.

Por otra parte, el capital de trabajo de Celulosa quedó negativo en $294.944 millones y el ratio de liquidez corriente cayó a apenas 0,19, aunque la propia compañía aclara que ese indicador está afectado por la clasificación como pasivos corrientes de los vencimientos de Obligaciones Negociables (ON), y otros compromisos financieros luego de los incumplimientos.

El balance, por lo tanto, no muestra un nuevo default sino que revela que Celulosa todavía intenta reconstruirse después de la cesación de pagos que desembocó en su concurso y continúa con una estructura financiera extremadamente frágil.

El nuevo balance permite además conocer también cuánto dinero debió aportar Esteban Nofal desde que tomó el control de Celulosa, el 19 de septiembre de 2025, apenas dos semanas después de que la compañía solicitara su concurso preventivo.

El empresario adquirió directa e indirectamente el 45,5% del capital y reemplazó como controlante al grupo que conducía la papelera hasta el estallido de la crisis.

Al 31 de mayo último, Nofal controlaba 45,5434% del capital: 4,5317% directamente y otro 41,0117% en forma indirecta.

Ese último porcentaje pertenece a Tapebicuá Investment Company S.L., sociedad registrada en Madrid que está controlada por Tapebicuá LLC, constituida en Delaware y cuyo controlante es Nofal.

Pero el cambio de accionista necesitaba llegar c con un aporte de dinero para conseguir que Celulosa volviera a fabricar.

Según revela ahora la Memoria del balance, Nofal inyectó aproximadamente u$s15,3 millones para recomponer el capital de trabajo y financiar el reinicio de las operaciones.