El dólar está en su piso más bajo desde 2020: ¿hasta cuándo puede durar la calma?

El dólar no ha dejado de bajar desde que arrancó julio. El martes 30 de junio, cuando el Banco de la República subió su tasa de interés, la divisa todavía cotizaba en COP 3.450. Tres días después, el viernes, ya estaba en COP 3.335,46. Además, la Tasa Representativa del Mercado (TRM) que regirá este lunes 6 de julio quedó en COP 3.334,93, el nivel más bajo desde comienzos de 2020.

Son seis años sin ver un dólar tan barato en Colombia. ¿Se sostendrá en esos niveles en lo que queda de 2026? Estas son algunas pistas.

La semana pasada, en una decisión que sorprendió a buena parte del mercado, la Junta del Banco de la República subió la tasa de intervención en 75 puntos básicos el martes, hasta 12 %, en una votación con cuatro codirectores a favor del alza, dos que optaron por un recorte de 50 puntos y uno que defendió dejarla quieta. En general, el mercado esperaba un ajuste más modesto, de solo 50 puntos.

Con la tasa del Banrep más alta y la inflación en Colombia todavía lejos de la meta del Emisor (3 %), el diferencial frente a la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) se amplía, y eso hace más apetitoso el peso para quien busca rentabilidad prestando en dólares e invirtiendo aquí.

Por otro lado, el jueves se conoció el dato de empleo de junio en Estados Unidos. El mercado laboral de ese país registró apenas 57.000 nóminas nuevas, muy por debajo de las 115.000 que esperaba el mercado. Tras la publicación de este dato, el dólar se debilitó frente a casi todas las monedas del mundo, no solo frente al peso colombiano.

Y hay un tercer ingrediente, más político que financiero. Diego Franco, jefe de Inversiones de Franco Capital Asset Management, le dijo a este diario que tras la elección presidencial han llegado capitales atraídos por “un Gobierno promercado” y por la reactivación de sectores como el minero energético. A eso se suma el mensaje que ha dado el ministro de Hacienda designado, Miguel Gómez Martínez, respaldando la autonomía del Banco de la República justo cuando subió las tasas.

Colombia lleva meses emitiendo deuda interna a un ritmo histórico. Según un informe de Investigaciones Económicas y Análisis de Mercados del Banco de Bogotá, conocido a mediados de junio, Hacienda ya había usado el 78 % del cupo de TES autorizado para 2026.

De los COP 85,3 billones aprobados, quedaban COP 19 billones disponibles para el segundo semestre. “Si la velocidad de colocación de deuda se mantiene, a mediados de agosto se completaría el total del cupo”, advertía el banco.

En contexto: La emisión de TES se disparó en 2026: así va la deuda interna de Colombia

Ese ritmo de emisión de TES ayuda a la apreciación del peso colombiano en el corto plazo, dado que tasas altas en TES atraen capital extranjero. Al respecto, Diego Franco señala que los bonos TES “han tenido un buen rendimiento esta semana”.

El Banco de Bogotá calcula necesidades adicionales de financiación de poco más de COP 30 billones para este año, por encima de lo que queda disponible en el cupo. El Gobierno que se posesiona el 7 de agosto tendrá un corto margen de emisión de TES para 2026.

Además, entre 2025 y 2026, el país recompró deuda externa por USD 17.702 millones y emitió apenas USD 15.845 millones en nuevos bonos. La diferencia, USD 1.857 millones, quedó como cupo liberado. Es la llamada estrategia de “pesificación” de la deuda que ha seguido el Gobierno: cambiar pasivos en dólares por pasivos en pesos, para reducir la exposición del país a la volatilidad del tipo de cambio.

Ese margen tiene relación directa con el dólar de estos días. Si el Gobierno decide usarlo y emite deuda afuera, entran dólares al país; si luego los convierte a pesos para gastarlos internamente, esos dólares se suman a la oferta disponible en el mercado local, y más oferta empuja el precio hacia abajo, el mismo efecto que tienen las remesas.

Esta semana llega con un dato que puede mover la aguja del dólar en cualquier dirección. El DANE publica la inflación de junio, y se espera que se ubique algo por encima del 6 % anual.

Si el dato confirma esa expectativa, refuerza el argumento que usó el Banrep para subir la tasa la semana pasada, y con eso el diferencial frente a la Reserva Federal de Estados Unidos se mantiene ancho, lo que le sigue dando oxígeno al peso colombiano.