El dólar toca su piso más bajo desde 2019: ¿qué movería la aguja en los próximos días?

La TRM que rige desde este próximo martes 15 de julio quedó en COP 3.248,87. Para encontrar un dólar más barato en Colombia hay que remontarse al 8 de enero de 2020, cuando la divisa tocó COP 3.264,26, y antes de eso al 29 de julio de 2019, cuando cotizaba en COP 3.233,26.

En ese vaivén, el peso colombiano está en su nivel más fuerte en casi seis años, y la pregunta que recorre el mercado no es cómo llegó aquí, sino cuánto puede durar, sobre todo por los impactos (a favor y en contra) de la tendencia de la divisa.

La caída ha sido constante. Una tras otra. El dólar cerró junio por encima de COP 3.400 y en menos de dos semanas perdió más de COP 150. La variación anual del tipo de cambio ya marca -25,73 %, una corrección que pocos analistas anticipaban con esta velocidad y este tamaño.

Si bien nadie puede atinarle con certeza absoluta de qué manera se moverá el precio del dólar, hay formas, si se quiere, ángulos para entender parte del comportamiento.

Detrás del movimiento confluyen al menos cuatro factores que se reforzaron mutuamente en un período muy corto.

El primero y más inmediato fue la decisión del Banco de la República. En su reunión de finales de junio, la Junta subió la tasa de intervención en 75 puntos básicos hasta el 12 %, una decisión que sorprendió al mercado, que esperaba un ajuste más modesto de solo 50 puntos. Con esa tasa y con una inflación que en junio llegó al 6,14 % anual (todavía lejos de la meta del 3 %), el diferencial entre lo que rinde el peso y lo que rinde el dólar se amplió de golpe.

Para un inversionista que puede endeudarse en dólares a tasas bajas y colocar esos recursos en Colombia, ese diferencial es atractivo. Más demanda de pesos significa menos precio para el dólar.

El segundo detonante llegó desde afuera. El jueves anterior a la semana del puente, el mercado laboral de Estados Unidos reportó apenas 57.000 nóminas nuevas en junio, muy por debajo de las 115.000 que esperaban los analistas.

Un dato de empleo débil en Estados Unidos tiene una consecuencia directa para el dólar global: alimenta la expectativa de que la Reserva Federal podría recortar tasas antes de lo previsto, lo que debilita la divisa frente a casi todas las monedas del mundo. El peso colombiano no fue la excepción, pero sí se benefició de manera desproporcionada por los factores locales que ya estaban empujando en la misma dirección.

El tercer ingrediente es político: la elección de Abelardo de la Espriella como presidente trajo señales de un gobierno con orientación promercado y un ministro de Hacienda designado (Miguel Gómez Martínez) que respaldó públicamente la autonomía del Banco de la República en el mismo momento en que este subía las tasas.

Esa combinación (mensaje fiscal ordenado más tasa alta) genera lo que los mercados llaman confianza, y la confianza atrae capital.

Contexto: Esta es la agenda económica que va delineando De la Espriella: qué decisiones vienen

El cuarto factor camina a paso de tortuga, pero con peso propio. Colombia lleva meses ejecutando lo que algunos analistas llaman una estrategia de “pesificación” de su deuda: reemplazar pasivos en dólares por emisiones de TES en pesos. Entre 2025 y 2026, el país recompró deuda externa por USD 17.702 millones y emitió apenas USD 15.845 millones en nuevos bonos externos.

La diferencia es un cupo de dólares disponible que, si el Gobierno decide usarlo emitiendo deuda afuera y convirtiendo esos recursos a pesos para el gasto interno, suma oferta de dólares al mercado local y presiona el tipo de cambio a la baja. Ese mecanismo tiene el mismo efecto que las remesas: más dólares disponibles, precio más bajo.

La emisión de TES también juega. Según el Banco de Bogotá, Hacienda ya usó el 78 % del cupo autorizado para 2026: de COP 85,3 billones aprobados, quedan cerca de COP 19 billones para el segundo semestre. Las tasas altas en esos bonos atraen capital extranjero que llega en dólares, se convierte a pesos para comprar los títulos y en ese proceso presiona al alza la moneda local. El problema, como advierten los analistas de la entidad financiera, es que ese espacio se agota: si el ritmo de colocaciones se mantiene, el cupo podría cerrarse hacia mediados de agosto.