Banca March prevé nuevos máximos de las bolsas al calor de la IA, que impulsará el PIB y los beneficios

Banca March ha presentado su estrategia macroeconómica para el cuarto trimestre de este año y es optimista con el devenir de las economías y las bolsas. La entidad presidida por Juan March de la Lastra considera que la innovación y el dinamismo de la inversión privada permitirán que las bolsas marquen nuevos máximos y que el ciclo económico siga extendiéndose pese a la presión de los precios del petróleo y las subidas de tipos. Tras la desaceleración vivida este año, la entidad prevé que el PIB mundial se acelere y crezca un 3,3% en 2027, liderado por la inversión en IA, que explicará más de un tercio del crecimiento y abrirá una "gran pugna" por capital, recursos y energía.

En esta línea, los expertos de la entidad señalan que la transformación tecnológica ligada a la mayor adopción de la IA está generando una ola de inversión que, no solo impulsará la productividad, sino que transformará la economía y traerá consigo nuevas necesidades energéticas e importantes inversiones en la construcción de infraestructuras. En esta línea, los centros de datos representan actualmente alrededor del 8% del consumo eléctrico estadounidense y podrían alcanzar el 18% en 2030.

Una transformación que extenderá las oportunidades asociadas a la IA más allá de las grandes tecnológicas. La magnitud de las inversiones necesarias para desarrollar la IA está elevando las necesidades de financiación de las grandes tecnológicas y generando una creciente competencia por el capital. Esta "pugna" se extiende desde los semiconductores a las materias primas críticas, pasando por la energía. Todos ellos, bienes escasos y estratégicos que seguirán enfrentándose a una alta demanda y políticas intervencionistas. China concentra buena parte de la producción de tierras raras y baterías, mientras Estados Unidos lidera en semiconductores y mercados financieros más profundos y líquidos que mejoran el acceso a la financiación para sus empresas.

Respecto al impacto de la inteligencia artificial, Banca March no aprecia por ahora una destrucción generalizada de empleo. El efecto es mayor en las ocupaciones más expuestas y en determinados perfiles junior, pero las diferencias agregadas siguen siendo reducidas; más que una sustitución masiva de puestos de trabajo, la transformación se está reflejando en una creciente demanda de capacidades tecnológicas.

Este ciclo de inversión en bienes de capital (capex) para la IA superará este año el billón de dólares a nivel global, lo que impulsará de forma diferencial a Estados Unidos y Asia. "Más de la mitad del crecimiento actual del PIB estadounidense proviene de la inversión relacionada con tecnología y centros de datos, cifras impresionantes y que apoyan las perspectivas de aceleración hasta tasas cercanas del +2,5% interanual en 2027, siendo una de las economías responsables por la reactivación mundial", señalan desde la entidad.

El conflicto con Irán seguirá siendo el principal foco de presión a corto plazo. Estados Unidos y China están amortiguando parte del shock de oferta de petróleo, pero esa capacidad no es ilimitada: Estados Unidos ha liberado cerca de 125 millones de barriles, alrededor del 30% de sus reservas estratégicas, mientras China ha reducido sus importaciones en un -24% –unos tres millones de barriles diarios, también a costa de sus inventarios. En medio de esta pugna, Europa afronta el invierno con unas reservas de gas del 67% muy por debajo del 84% de media histórica.

Banca March espera que el Brent mantenga una "prima de guerra", aunque esta debería reducirse progresivamente a medida que disminuyan las tensiones. La entidad sitúa el crudo en 90-95 dólares por barril hasta finales de 2026 y un precio medio de 85 dólares en 2027. Con unos precios de la energía que se mantendrán tensionados en el corto plazo, consideramos que la inflación se mantendrá más alta durante más tiempo: nuestros estudios de sensibilidad apuntan a que, por cada 10$ de subida del precio del crudo, el IPC se eleva en promedio 0,3 puntos porcentuales en Estados Unidos y 0,4 puntos porcentuales en la zona euro. Sin embargo, los mayores costes energéticos no se están trasladando de forma acelerada a los servicios y una menor presión salarial debería favorecer un freno de la inflación en la segunda mitad del próximo año. Para el conjunto de 2027, la entidad anticipa un IPC promedio del 2,6% en la eurozona, pero sobre todo, una tendencia de normalización que permitiría cerrar el próximo año en niveles cercanos a los objetivos de las autoridades monetarias.

La entidad espera movimientos moderados y de carácter preventivo de los principales bancos centrales. Ante este escenario, anticipan una única subida adicional de los tipos oficiales tanto de la Reserva Federal como del BCE durante los próximos doce meses y consideran que los mercados están descontando un endurecimiento excesivo: las curvas incorporan aproximadamente tres subidas de tipos.

En renta fija, Banca March mantiene la prudencia. El elevado endeudamiento público y la creciente competencia por el capital procedente del sector tecnológico conforman un entorno "resbaladizo" para los tipos largos de la curva. Por ello, consideran que una prima de plazo de apenas 30 puntos básicos no compensa suficientemente el riesgo de alargar duración. La entidad mantiene el posicionamiento en tramos intermedios de las curvas, prefiere crédito corporativo de mayor calidad frente a bonos soberanos y favorece la deuda emergente como fuente adicional de "carry". Con una inflación elevada, recomienda mantener reducida la liquidez y buscar oportunidades en activos reales como el oro, ya que anticipan que el metal amarillo continuará ganando protagonismo en las reservas de los bancos centrales.

Con una actividad económica sostenida y el fuerte impulso de la IA, la entidad espera que un crecimiento saludable de los beneficios impulse la renta variable a nuevos máximos, compensando unos costes de financiación más exigentes. Además, este crecimiento de los beneficios se ampliará a más sectores y regiones, lo que permitirá una mayor participación del número de compañías en las subidas. Su visión favorable para la renta variable se sustenta también en que, aunque las valoraciones continúan siendo exigentes, se han abaratado un 10% respecto al inicio del año. En lo referente a regiones, Banca March mantiene su preferencia por Estados Unidos y mercados emergentes, donde espera un mayor crecimiento de los beneficios, y en Europa favorece Alemania por su impulso fiscal diferencial. Sectorialmente, se decanta por tecnología, infraestructuras vinculadas al desarrollo de la IA, defensa y salud.

Banca March ha presentado su estrategia macroeconómica para el cuarto trimestre de este año y es optimista con el devenir de las economías y las bolsas. La entidad presidida por Juan March de la Lastra considera que la innovación y el dinamismo de la inversión privada permitirán que las bolsas marquen nuevos máximos y que el ciclo económico siga extendiéndose pese a la presión de los precios del petróleo y las subidas de tipos. Tras la desaceleración vivida este año, la entidad prevé que el PIB mundial se acelere y crezca un 3,3% en 2027, liderado por la inversión en IA, que explicará más de un tercio del crecimiento y abrirá una "gran pugna" por capital, recursos y energía.