Ha duplicado su valor en un año y aún tiene potencial: ArcelorMittal quiere más

Hay rallies que terminan agotando sus argumentos. ArcelorMittal parece estar encontrando otros nuevos por el camino. Después de dispararse más de un 60% en 2026 y cerca de un 130% durante los últimos doce meses, la siderúrgica cotiza cerca de los 640 euros, prácticamente pegada a sus máximos de 52 semanas. Ahora, la escalada arancelaria entre Estados Unidos y Canadá añade otra pieza a una historia que el mercado lleva meses comprando.

La lectura puede parecer contraintuitiva: más barreras comerciales no tienen por qué ser malas noticias para una multinacional del acero. Según explica Javier Cabrera, analista de XTB, la presencia productiva de ArcelorMittal en Norteamérica puede convertir el proteccionismo en una ventaja competitiva.

Estados Unidos ha elevado los aranceles sobre el acero y sus derivados desde el 25% hasta el 50%, mientras Canadá responderá con una medida equivalente que entrará en vigor el próximo 8 de septiembre.

ArcelorMittal produce alrededor del 15% de su acero propio en Norteamérica y dispone de plantas en Estados Unidos, Canadá y México. Precisamente esa implantación local explica la tesis favorable de XTB.

Los aranceles, señala Cabrera, benefician a los productores establecidos porque, si aparece acero más barato en otro país, las nuevas barreras dificultan que ese producto pueda entrar y presionar los precios del mercado doméstico.

"Esto hace que los precios de cada país se regulen con lo que pase dentro de ese mercado, y no que se vean presionados a la baja por culpa de un menor precio en el otro país", explica el experto.

Para ArcelorMittal, por tanto, el proteccionismo puede funcionar menos como un muro que como un foso alrededor de sus fábricas locales.

El problema para quien llega ahora es evidente: ArcelorMittal no es precisamente una oportunidad que haya pasado inadvertida.

La acción acumula un 62,18% de revalorización desde enero y un 127,72% durante los últimos doce meses. A 64 euros, se encuentra además a apenas un 1% del máximo de 52 semanas de 65,24 euros.

La escalada arancelaria norteamericana aparece así como un catalizador adicional dentro de una tendencia mucho más amplia. Y las últimas opiniones de las firmas de análisis muestran que la protección comercial ya ocupaba un lugar importante en la tesis alcista.

Citi aseguraba recientemente que no encontraba "un argumento bajista para la acción" y destacaba que la siderurgia europea atraviesa una revalorización de múltiplos impulsada precisamente por cambios regulatorios como los contingentes arancelarios y el Mecanismo de Ajuste en Frontera por Carbono (CBAM).

Para el banco estadounidense, estas medidas "refuerzan la capacidad de fijación de precios" de los productores.

Ese es ahora el gran dilema bursátil. Citi reconoce que, después de una subida cercana al 200% en 18 meses y de alcanzar una relación precio-valor contable de una vez, han aparecido dudas sobre la valoración.

Su respuesta continúa siendo optimista. Considera que los múltiplos simplemente se han normalizado desde niveles deprimidos y espera que el valor contable por acción supere los 100 dólares en 2029, dejando margen para nuevas subidas.

Bankinter también mantiene su recomendación de 'comprar', con un precio objetivo de 68,2 euros. La entidad considera que el negocio europeo está ganando 'momentum' gracias a las medidas sobre las importaciones y espera que los volúmenes del segundo semestre superen los registrados durante la primera mitad del ejercicio.