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Tras el triunfo en las elecciones legislativas de octubre, el Gobierno logró mostrar una mejora notable de todos los indicadores financieros. El riesgo país ronda los 410 puntos. El dólar (oficial y financiero) se mantiene estable muy por debajo del techo de la banda cambiaria (hoy en 1840 pesos).
El Banco Central compró desde enero más de u$s 3.300 millones, y está a tiro de superar la meta anual de acumulación de reservas acordada con el FMI. Mientras que la presentación del programa financiero despejó cualquier incertidumbre de riesgo de default de la deuda en 2027, expresado en las bajas tasas de interés de los bonos con vencimiento el año próximo.
Sin embargo, esa foto financiera favorable contrasta con el deterioro de los indicadores de la economía real, más allá del boom del triplete de sectores dinámicos (energía, minería, agro), que se refleja a su vez en la caída en la confianza en el Gobierno, medida por la Universidad Di Tella: 21% abajo de julio 2025.
El interrogante es cuándo y cómo se cierra esa divergencia. El ministro de Economía, Luis Caputo, asegura que sosteniendo el rumbo, tarde o temprano, la bonanza financiera llegará al bolsillo, y eso se traducirá el año próximo en un triunfo electoral categórico del oficialismo.
Pero la pregunta obvia es si el mal humor social –que miden las encuestas- le pone un límite antes al optimismo financiero, y anticipa o acelera el proceso de dolarización electoral, que la mayoría de los economistas –menos Caputo— creen inexorable. De ahí la percepción de que Milei necesita empezar a “ganar (más contundentemente) en las encuestas, antes de ganar” efectivamente la elección.
El Gobierno muestra los datos del EMAE (Estimador Mensual de Actividad Económica) agregados, y arma un relato que festeja niveles récord históricos de actividad y consumo en la medición de las cuentas nacionales del Indec. Sin embargo, los propios datos del EMAE muestran un estancamiento en el último año: en mayo, estaba 1,5% abajo de diciembre último, y apenas 0,2% arriba de mayo 2025, con una economía que hasta el primer semestre del año pasado crecía a un ritmo del 5/6% anual.
En el serrucho de los últimos meses, la actividad general se mantiene casi estancada, con sectores primarios que crecen al 12% anual (minería 15,7%, energía 8%, agro 4,6%). Mientras que los sectores vinculados con el bolsillo en los grandes centros urbanos siguen cayendo (comercio, -4,3%, industria, -5,6% anual), o muestran un repunte muy lento como la construcción (1,9%), tras un derrumbe frente a 2023.
En el último año, el salario real privado disminuyó 2,9% (mayo, Indec), el salario real público -4,9% (mayo, Indec); y la morosidad del crédito a familias pasó de 4,5% al 12,7%. En el primer semestre, el consumo masivo acumula una baja de 2,9% medido por Scentia, en todos los canales de comercialización (incluido comercio electrónico). Entre enero y julio 2026, el patentamiento de autos cayó 12,8%. Mientras que las escrituras con hipotecas en el primer semestre se redujeron 37,2% en Ciudad y 32,6% en Provincia.
Semejante dinámica se explica, por un lado, por el frenazo del crédito, tras la disparada de la tasa de interés, con la corrida cambiaria pre-electoral, y de la morosidad. Según la consultora 1816, en junio dejó de crecer la mora de la familias (bajó 0,1%). Pero en julio, el crédito de mayor volumen a las familias (personales, tarjetas de crédito y prendarios) siguió contrayéndose en términos reales.
El otro factor que sigue impactando en la dinámica del bolsillo de las familias y en la ecuación de las “empresas perdedoras”, es el ajuste de precios relativos de la era Milei, que retomó su senda desde febrero. Entre diciembre 2023 y junio 2026, el IPC creció 320% y el salario privado registrado (Indec) 297,3%.
El rubro “Vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles” aumentó 602%, y servicios privados como “Educación” y “Comunicación” (celular e internet) subieron 443% y 427%, respectivamente. Después del pago de los gastos fijos, el ingreso disponible de los hogares cayó bastante más que el ajuste en el salario real.
En cambio, los precios de los productos transables, asociados a la evolución del tipo de cambio, actuaron como ancla, corriendo por detrás: alimentos aumentaron 293%; los autos, 291%; equipamiento del hogar (electrodomésticos), 224%; e indumentaria y calzado 166%, la mitad de la inflación.
Esa dinámica encuentra hoy un límite en la desaparición de la rentabilidad de buena parte de las empresas industriales, y en el bajo consumo de las familias.
El nuevo debate entre los economistas es si el Gobierno cuenta con instrumentos para recuperar en los próximos meses los indicadores clave (empleo, salario real, consumo, crédito), lo que elevaría sus expectativas electorales y estiraría la ventana de estabilidad financiera.
Lucas Llach, ex vice del BCRA con Macri, dice, a riesgo que lo tilden de “libertario devaluacionista”, que “hay que flotar en serio, eliminar las bandas y restricciones cambiarias: un dólar de 1700/1800 pesos podría cambiar actividad y empleo en la construcción, turismo y sectores que compiten con importaciones”, razona. Va en línea con lo que sostiene hace rato Domingo Cavallo.
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El Gobierno de Javier Milei suspendió la aplicación del decreto que desregulaba el servicio de practicaje, después de un paro que dejó más de 150 buques de carga varados en los ríos Paraná y de la Plata. El acuerdo incluye una reducción del 20% en las tarifas del servicio.
Una delegación de productores de la Asociación Nacional de Acuicultores de Honduras (ANDAH) acudió al Congreso Nacional para plantear un plan integral de rescate y modernización del sector camaronero . La iniciativa busca articular una mesa de trabajo interinstitucional y la aprobación de herramientas legislativas para revertir las pérdidas operativas que afectan a la zona sur del país. La propuesta empresarial apunta a superar la crisis generada por factores climáticos , el aumento en los costos de producción y la pérdida de mercados tras la ruptura de relaciones diplomáticas con Taiwán. Los acuicultores enfatizaron que el fortalecimiento del rubro es indispensable para resguardar la estabilidad económica de los departamentos de Choluteca y Valle. Durante el encuentro, las autoridades del Congreso respaldaron la iniciativa e informaron la creación inmediata de una comisión especial encargada de dar seguimiento a los requerimientos normativos del sector. "Solo este sector en la actualidad genera 25,000 empleos directos y casi 100,000 de manera indirecta; sabemos que estos últimos años ha sido duramente afectado por el cambio de relaciones hacia China y el cierre del mercado de Taiwán, donde se perdieron más de 10,000 empleos", expresó Tomás Zambrano, presidente del Congreso Nacional. La mesa sectorial integrará a representantes de varias secretarías de Estado para abordar de forma coordinada aspectos financieros, ambientales y de sanidad agropecuaria. El objetivo primordial es dotar al rubro de garantías jurídicas que viabilicen la llegada de nuevos flujos de capital. El proyecto busca reformas legales para elevar a rango de política pública la transformación camaronera y reforzar las concesiones del sector. Asimismo, se pretende el reconocimiento de Banhprovi para la administración del régimen de regularización ambiental y el fortalecimiento de las garantías soberanas.Zambrano detalló la conformación de una comisión espacial parlamentaria que liderará la agenda legislativa de la zona sur. "Para avanzar y fortalecer este rubro, vamos a nombrar una comisión especial que estará integrada por los diputados propietarios de Choluteca y Valle, presidida por el diputado Javier Mendieta, para que a partir de hoy ya quede una mesa de trabajo formal con la directiva de ANDAH", indicó Zambrano. Por su parte, la dirigencia de la gremial empresarial expuso que la industria requiere una reconversión tecnológica para reducir costos y aumentar la densidad de producción por hectárea, contrarrestando el impacto de la sequía y la inflación de insumos. La ANDAH proyecta que con el esquema de inversión adecuado la camaronicultura hondureña podría posicionarse como el segundo rubro de exportación agropecuaria del país. Juan Carlos Javier, presidente de la ANDAH, detalló el alcance financiero y las metas operativas contempladas en el plan expuesto ante el Legislativo. "El modelo plantea una inversión de 600 millones de dólares en cuatro años, a razón de 150 millones por año, orientado a la productividad; con esto podemos cuadruplicar las exportaciones y la generación de empleo, colocándonos literalmente detrás del café", afirmó Javier. El representante gremial señaló que la producción podría pasar de 25,000 a más de 100,000 empleos directos y superar el medio millón de empleos indirectos en la región sur. Javier añadió que la prioridad de la industria es elevar la competitividad interna para disputar mercados internacionales con precios atractivos. El sector camaronero solicitó frenar intenciones de importar camarón ecuatoriano para evitar distorsiones en el mercado local y frenar el contrabando. La comisión especial sostendrá reuniones con instituciones del Estado y la ANDAH para generar las reformas necesarias para dar un impulso a la producción de camarón en la zona sur del país.