El dólar empezó junio en alza y los inversores se preguntan hasta cuándo sigue el carry trade

Los primeros cinco días de junio estuvieron marcados por una mayor presión en el frente cambiario. A diferencia de lo que ocurría en semanas anteriores, el dólar mayorista acumuló en las primeras jornadas del mes un alza de 2,3% y el minorista subió $30 en los bancos. La suba estuvo controlada por una fina estrategia del Banco Central, pero pone a los inversores a analizar cuánto tiempo más durará el carry trade, que permitió ganar en moneda dura con la tasa en pesos desde comienzos de año.

El viernes, el mayorista finalizó la rueda a $1.440,5, cerca de un 20% por debajo del techo de la banda de flotación previsto por el Banco Central para ese día. En paralelo, el contado con liquidación superó los $1.511.

Detrás de este movimiento alcista hubo una decisión del Banco Central, que en las últimas ruedas del mes pasado cerró sus posiciones en dólar futuro. "Con menos oferta oficial de cobertura en ese mercado, parte de la demanda parece haberse trasladado al spot, contribuyendo a la suba inicial del tipo de cambio", comentaron en GMA Capital.

Adicionalmente, las monedas de la región también se depreciaron levemente respecto al dólar, en línea con el peso, y se registró una mayor demanda de los minoristas. "También una mayor búsqueda de cobertura por parte de productores podría haber sumado presión en el margen", añadieron en GMA.

"Se empezó a consolidar el escenario de posible suba de tipo de cambio", advirtieron en la consultora Outlier y señalaron que esa tendencia aún se mantiene frenada por la presencia del Banco Central en distintos segmentos: "Creemos que la semana próxima parece ser clave para observar si la demanda se retrae un poco o si continúa el rally del tipo de cambio", sumaron.

El último Relevamiento de Expectativas del Mercado del BCRA muestra que el consenso de la City espera que el tipo de cambio llegue a los $1.658. a finales del año. Como el dólar baja 1,1% desde enero y la depreciación esperada es del orden del 14% en los próximos meses, en esta lectura hay margen para una suba del tipo de cambio de acá a diciembre.

Las posturas en la City respecto a si conviene cerrar las posiciones de carry y volver a dolarizarse, o por el contrario, mantenerse en pesos, aún permanecen divididas. Por un lado, Justina Gedikian, analista de Cohen, apuntó: "La liquidación del agro y el ingreso de deuda financiera, que fueron la principal fuente de oferta de divisas durante el primer semestre, perderán tracción hacia la segunda mitad del año. Además, la recuperación de la actividad comenzaría a presionar sobre la demanda importadora en un contexto de dolarización de carteras que se mantiene elevado".

En este sentido, la economista destacó: "Así, las condiciones que sostuvieron el carry trade en la primera mitad del año difícilmente se repliquen, por lo que recomendamos cerrar estas posiciones y rotar hacia instrumentos hard-dollar, en particular hacia la curva soberana, sobre la que mantenemos una visión constructiva",

En contraposición, en Max Capital mantuvieron la cautela, pero sostuvieron que hay margen aún para que la bicicleta siga girando.: "Las ventas del agro se ubicaron por debajo de lo esperado, en parte por demoras que eventualmente deberían revertirse. Además, aún quedan más de US$ 4.000 millones de emisiones de deuda corporativa pendientes de liquidación en el mercado cambiario, mientras que las exportaciones de energía y minería continúan mostrando un desempeño sólido. En este contexto, la historia sigue siendo constructiva y el mercado continúa siendo, en gran medida, un mercado de vendedores", dijeron.

Sin embargo, apuntaron: "Seguimos esperando que el tipo de cambio cierre el año en la zona de entre $1.550 y $1.600, por lo que niveles cercanos a $1.450 lucen atractivos como punto de entrada".

Por su parte, en la consultora LCG aseguraron: "El carry sigue con vida —la tasa en pesos todavía corre por encima de la expectativa de depreciación—, aunque el diferencial se viene angostando". En ese sentido, explicaron: "Con un mayor volumen operado en futuros y en dollar linked, la expectativa de depreciación se sostiene en 1,67% mensual hasta el contrato de julio y la zona del 2% mensual para los meses siguientes. En el cortísimo plazo, todavía es menor a la tasa pagada en pesos (1,84% TAMAR mensual) y sigue dando vida al carry trade".

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